央行降息后延续逆回购操作 中标利率降10个基点

据交易员透露，本周二（3月3日）央行将进行350亿元7天期逆回购操作，实现单日净回笼750亿元；中标利率3.75%，较上期的3.85%下调10基点。市场人士表示，春节后现金持续回流银行体系，央行节前净投放、节后净回笼符合惯例，逆回购中标利率在上周六降息后相应下调亦符合预期；而从本月资金需求以及维护流动性总体稳定的角度考虑，未来央行重新“放水”仍值得期待。

从货币市场资金面来看，上周六央行宣布降息之后，周一货币市场资金利率涨跌互现，隔夜、7天回购利率小幅下跌，1个月以上品种稳中有升。市场人士指出，市场对本次降息早已有充分预期，因而对流动性改善程度有限，近日资金面小幅回暖主要仍利益于节后现金回流，而在央行公开市场操作反映出的中性对冲态度下，资金面总体仍表现为紧平衡状态。不过，随着现金持续回流，短期内流动性仍有望延续小幅改善趋势。

进一步看，3月份资金面压力依然不小。一是，从公开市场到期回笼情况看，据WIND统计，本周公开市场到期逆回购共计2200亿元，其中周二、周四各1100亿元；央行周二开展350亿元逆回购之后，实际单日净回笼750亿元，本周未对冲的到期逆回购仍达到1850亿元。二是，3月5日（本周四）还将有600亿元国库现金定存到期。三是，新一轮新股集中发行即将重启，有机构预期24家企业冻结的网上网下资金将可能超过三万亿。四是，人民币汇率继续走软，暗示外汇占款带来的货币被动投放规模依旧有限。

分析人士指出，在资金面继续承压、资金利率下行空间受限的背景下，结合经济托底需求较强、通缩风险加大来看，未来货币政策宽松周期有望持续。从降低社会融资成本的角度考虑，后续通过包括降准在内的数量手段增加货币投放量非常必要，这样才能降低资金价格，促使银行真正降低实际贷款利率，使降息政策更好发挥作用。